中信证券：铜价高景气未结束，警惕下半年最后一跌

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【中信证券分析认为，铜价上行趋势尚未终结，下半年需警惕铜价可能遭遇的最后一跌】近期铜价的快速上涨，主要受供给短缺及美国"二次通胀"交易主线的推动。尽管存在美元指数持续升值等不利因素，但考虑到当前铜市场交易主线仍为商品属性的海外"二次通胀"交易及供给端的短缺，铜价高景气行情料将持续一段时间。

从需求端来看，美国"二次通胀"的担忧仍需未来几个月的通胀数据来进一步验证。我们预计，上半年通胀或仍将保持黏性，从而支撑铜价。而从供给端来看，目前矿端停产检修尚未结束，TC费用还在进一步下降，值得投资者密切关注。

然而，从中期视角来看，海外经济仍处于主动补库存阶段的早期验证阶段，商品市场趋势性行情尚未出现。美联储降息落地至海外经济上行的传导仍需时间与耐心。同时，当前短期扰动去化后，下半年铜价或将面临"最后一跌"，全年铜价走势预计呈现冲高回落态势。